ДЕРЖАВНА КОМІСІЯ З ЦІННИХ ПАПЕРІВ ТА ФОНДОВОГО РИНКУ
РІШЕННЯ
10.04.2007 N 810
Щодо діяльності Консультаційно-експертної ради
Державної комісії з цінних паперів та
фондового ринку у 2006 році
На виконання плану роботи Комісії на 2007 рік, затвердженого рішенням Комісії від 23.01.2007 р. N 187, та згідно з Положенням про Консультаційно-експертну раду Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, затвердженого рішенням Комісії від 10.09.2002 р. N 248, Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку вирішила:
1. Звіт Консультаційно-експертної ради Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку у 2006 році взяти до відома (додається).
2. Керівнику апарату Комісії Ю.Назаренку опублікувати Звіт Консультаційно-експертної ради відповідно до чинного законодавства.
3. Контроль за виконанням цього рішення покласти на члена Комісії, голову Консультаційно-експертної ради Бурмаку М.О.
Голова Комісії А.Балюк
Протокол засідання Комісії
від 10 квітня 2007 р. N 21
Звіт
про діяльність Консультаційно-експертної ради
Державної комісії з цінних паперів та
фондового ринку у 2006 році
Розділ 1. Організація діяльності Консультаційно-експертної ради
Консультаційно-експертна рада Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (далі - КЕР) здійснює свою роботу згідно з Положенням про КЕР, затвердженим рішенням Комісії від 01.12.2004 р. N 502.
Склад КЕР затверджено рішенням Комісії від 18.04.2006 р. N 292 (додаток N 1).
Голова КЕР - член Комісії Бурмака М.О.
Секретар КЕР - Харламов П.П.
У складі КЕР працюють такі секції: правового забезпечення розвитку фондового ринку; розвитку інфраструктури фондового ринку; розвитку корпоративного управління; інституціональних інвесторів (додаток N 2).
Працюють також робочі та експертні групи з розгляду документів за окремими напрямами.
Розділ 2. Діяльність Консультаційно-експертної ради Комісії
У 2006 році було проведено вісім засідань КЕР.
Члени КЕР вважали за доцільне підпорядкувати роботу КЕР у 2006 році створенню законодавчих умов для залучення інвестицій в економіку України через фондовий ринок.
Основною проблемою сьогодні є досить низька частка організованого ринку, а також відсутність системи гарантій на ринку. В Україні доцільно будувати нормальний біржовий ринок, а також позабіржовий ринок, представлений ТІС. Але жодний український законодавчий акт не містить визначення ТІС. При цьому в світовій практиці не існує єдиних вимог до фондових бірж та торговельно-інформаційних систем.
На засіданні КЕР розглядали питання щодо проектів нормативно-правових актів Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (далі - Комісія), які розробляються на виконання Закону "Про внесення змін до деяких законодавчих актів України" (N 3201-IV) (щодо рейтингування) та на виконання Закону "Про іпотечні облігації" ( 3273-15 ).
На виконання Закону "Про внесення змін до деяких законодавчих актів України" (N 3201-IV) Комісія розробила ряд документів щодо рейтингування. Насамперед, це Порядок ведення Державного реєстру уповноважених рейтингових агентств та видачі Свідоцтв про включення до Державного реєстру уповноважених рейтингових агентств. Наступним документом є проект рішення "Про внесення змін та доповнень до Положення про умови конкурсу з визначення агентств, уповноважених на проведення рейтингової оцінки" (у редакції рішення ДКЦПФР від 01.06.2004 р. N 236, зареєстрованого в Міністерстві юстиції України 29.07.2004 р. за N 945/9544), який фактично являє собою нову редакцію цього Положення. Поряд із цим, підготовлено проект Постанови Уряду "Про внесення змін та доповнень до розпорядження Кабінету Міністрів від 1 квітня 2004 року N 208-р "Про схвалення Концепції створення системи рейтингової оцінки регіонів, галузей національної економіки, суб'єктів господарювання". У подальшому планується розробити документи щодо порядку діяльності уповноважених рейтингових агентств, перевірки їхньої діяльності тощо.
Були схвалені проекти документів Комісії, розроблені на виконання Закону "Про іпотечні облігації" ( 3273-15 ). Зокрема, це: Порядок внесення даних щодо реєстрації випусків і проспектів емісії іпотечних облігацій до окремого реєстру випусків іпотечних цінних паперів; Положення про порядок реєстрації випуску іпотечних облігацій, проспекту емісії, звіту про підсумки випуску іпотечних облігацій, погашення та скасування реєстрації випуску іпотечних облігацій; Порядок ведення реєстру власників звичайних та структурованих іпотечних облігацій; Положення про глобальний сертифікат (тимчасовий глобальний сертифікат).
Розглядалися питання щодо проекту змін до Положення про порядок випуску облігацій підприємств; проекту Положення про порядок збільшення (зменшення) розміру статутного капіталу акціонерного товариства; проекту Положення про порядок реєстрації випуску акцій під час створення акціонерних товариств.
З врахуванням необхідності підвищення ефективності роботи Консультаційно-експертної ради Комісія оновила її склад. Основним завданням КЕР має бути надання фахових та професійних рекомендацій Комісії. З метою визначення пріоритетних напрямів діяльності КЕР, члени Ради будуть використовувати план роботи Комісії на поточний рік.
Необхідно відпрацювати процедуру винесення проектів документів Комісії на розгляд Ради, а також підвищити значення останньої. Одним з першочергових завдань Ради має стати розгляд документів, які розробляються Комісією на виконання нового Закону "Про цінні папери та фондовий ринок" ( 3480-15 ).
Приділялась особлива увага питанням приватного розміщення облігацій, поділу облігацій на забезпечені та незабезпечені, механізму забезпечення облігацій, випуску цільових облігацій.
Розглядалися проекти законів: "Про акціонерні товариства"; "Про систему депозитарного обліку цінних паперів"; "Про участь громадськості у формуванні (та реалізації) державної і місцевої політики"; Положення про порядок реєстрації випуску акцій; Положення про особливості здійснення діяльності з управління активами інституційних інвесторів; Правил (умов) здійснення діяльності з торгівлі цінними паперами: брокерської діяльності, дилерської діяльності, андеррайтингу, управління цінними паперами.
Законопроект "Про акціонерні товариства" необхідно приймати у першому читанні, адже недоцільно вдосконалювати систему корпоративного управління шляхом внесення окремих змін до чинного законодавства. При цьому у законі доцільно передбачити, що акціонерні товариства можуть створюватися не лише фізичними, юридичними особами та державою, але й територіальними громадами на базі комунального майна. Крім того, потрібно більш обґрунтовано визначити розмір значного пакета акцій акціонерного товариства.
Проектом закону "Про систему депозитарного обліку цінних паперів" передбачена уніфікація видів депозитарної діяльності. Згідно з проектом закону, депозитарною установою є юридична особа, що створена та функціонує у формі господарського товариства, отримала відповідну ліцензію та в установленому порядку проваджує депозитарну діяльність. Видами депозитарної діяльності депозитарної установи є: діяльність із складення реєстру власників іменних цінних паперів; діяльність із зберігання цінних паперів; діяльність із зберігання активів інститутів спільного інвестування; діяльність із зберігання активів пенсійних фондів. Поряд із цим, проектом передбачається перехід до електронної форми випуску цінних паперів, створення центрального депозитарію, окреслені механізми функціонування системи депозитарного обліку цінних паперів.
Члени Ради зазначили, що у ході опрацювання проекту Закону було вирішено ряд проблем, які спостерігалися під час роботи над попередніми проектами, однак, він містить низку недоліків, які пов'язані із визначенням афілійованих осіб, значного пакета акцій, ринкової вартості цінних паперів тощо, вказали на технічні проблеми її реалізації. Найбільшою з них є механізм створення центрального депозитарію.
Були розглянуті проекти: Положення про особливості здійснення діяльності з управління активами інституційних інвесторів та Правил (умов) здійснення діяльності з торгівлі цінними паперами: брокерської діяльності, дилерської діяльності, андеррайтингу, управління цінними паперами, які також розроблені на виконання Закону "Про цінні папери та фондовий ринок" ( 3480-15 ). У першому документі, зокрема, передбачені нові вимоги до розміру активів та власного капіталу КУА, а у другому - детально прописані питання управління цінними паперами.
Відповідно до нового Закону "Про цінні папери та фондовий ринок" ( 3480-15 ) Комісія розробила нове Положення про функціонування фондових бірж.
Документ регулює діяльність фондових бірж, як постійно функціонуючих ринків, регламентує процедуру лістингу цінних паперів тощо. Члени КЕР підтримали цей документ з певними зауваженнями. Зокрема, було запропоновано вдосконалити механізми лістингу, передбачити необхідність регулярного проведення торгів на фондових біржах та визначити мінімальні обсяги торгів, підвищити ефективність механізмів ціноутворення.
Був розглянутий проект Положення про порядок розміщення, обігу та викупу цінних паперів інституту спільного інвестування.
Документ враховує вимоги нового Закону "Про цінні папери та фондовий ринок" ( 3480-15 ) та чинну практику діяльності ІСІ. Він встановлює вимоги щодо порядку розміщення, обігу та викупу цінних паперів інституту спільного інвестування з метою ефективного розміщення фінансових ресурсів інвесторів. Члени КЕР підтримали цей проект. При цьому було вирішено здійснити аналіз можливого впливу закону "Про акціонерні товариства" на діяльність корпоративних інвестиційних фондів.
Було розглянуто питання щодо механізмів реалізації ст. 37 Закону "Про цінні папери та фондовий ринок" ( 3480-15 ), у частині розміщення цінних паперів іноземних емітентів на території України та українських емітентів за межами України.
Згідно зі ст. 37 Закону "Про цінні папери та фондовий ринок" ( 3480-15 ), яка має назву "Розміщення цінних паперів іноземних емітентів на території України та українських емітентів за межами України", особливості розміщення та обігу на території України цінних паперів іноземних емітентів визначаються Комісією згідно із законодавством України. Українські емітенти можуть розміщувати цінні папери за межами України виключно на підставі дозволу Комісії, крім облігацій зовнішніх державних позик України.
Дозвіл на розміщення за межами України цінних паперів українських емітентів видається за умови виконання таких вимог: проведення реєстрації випуску цінних паперів; допущення цінних паперів до біржових торгів на одній з українських фондових бірж; відповідність кількості цінних паперів, які розміщуються за межами України, нормативу, встановленому Комісією. Ця стаття Закону ( 3480-15 ) містить певні протиріччя. В ній передбачене запровадження певних обмежень на розміщення цінних паперів українських емітентів за межами України. Проте, більш доцільно запровадити обмеження щодо їх обігу. Внутрішня інвестиційна база України є невеликою й емітенти повинні отримати можливість залучати інвестиційні ресурси за межами України. Комісія розробила проект "Положення про порядок надання дозволів на розміщення та/або обіг цінних паперів українських емітентів за межами України".
Згідно з проектом обіг цінних паперів українських емітентів за межами України - це вчинення правочинів, пов'язаних з переходом права власності на цінні папери, емітентом яких є особа-резидент України і випуск яких зареєстровано в Україні, при наявності всіх наступних ознак: хоча б однією із сторін договору про відчуження цінних паперів є особа-нерезидент України; розрахунки за відчужені цінні папери відбуваються за межами України. При цьому розміщення цінних паперів українських емітентів за межами України визначається як відчуження цінних паперів шляхом укладання за межами України цивільно-правового договору з першим власником-нерезидентом. Комісія також планує розробити аналогічний документ щодо обігу та розміщення цінних паперів зарубіжних емітентів в Україні. Під час розробки зазначених нормативних актів необхідно переслідувати мету збереження балансу між внутрішнім та зарубіжними ринками капіталу, а також між інтересами українських емітентів та інвесторів.
На думку членів КЕР, подібні механізми повинні відповідати міжнародній, зокрема, європейській практиці. При цьому, можливо, більш доцільно встановлювати не вимоги щодо отримання дозволу щодо розміщення та обігу цінних паперів українських емітентів за межами України, а певні правила, яких вони мають дотримуватись.
Секретар КЕР П.Харламов