ДЕРЖАВНА КОМІСІЯ З ЦІННИХ ПАПЕРІВ ТА ФОНДОВОГО РИНКУ
РІШЕННЯ
14.01.2003 N 21
Щодо затвердження Концепції запобігання маніпулюванню
ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці
і порушенню етики професійної діяльності на фондовому
ринку
На виконання постанови Кабінету Міністрів України від 14.08.2001 р. N 1046 "Про затвердження Заходів щодо реалізації Основних напрямів розвитку фондового ринку на 2001 - 2005 роки" та на виконання пункту 42 Плану-графіка виконання Заходів щодо реалізації Основних напрямів розвитку фондового ринку на 2001 - 2005 роки, затвердженого наказом Голови Комісії від 27.08.2001 р. N 330, Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку ВИРІШИЛА:
1. Схвалити Концепцію запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку (додається).
2. Управлінню організаційного забезпечення Комісії (Н.Піскун) забезпечити публікацію цього рішення відповідно до чинного законодавства.
3. Контроль за виконанням цього рішення покласти на члена Комісії М.Волкова.
Голова Комісії О.Мозговий
Протокол засідання Комісії
від 14 січня 2003 р. N 4
Додаток
Концепція
запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів,
нечесній торговій практиці і порушенню етики
професійної діяльності на фондовому ринку
Загальні положення
Концепція запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку (далі - Концепція) визначає основні засади запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку.
Головними завданнями цієї Концепції є визначення термінів, встановлення засад функціонування та ціноутворення на ринку цінних паперів, захист прав та законних інтересів учасників фондового ринку при укладанні угод з цінними паперами, створення системи моніторингу укладення угод для запобігання порушенням, пов'язаним з маніпулюванням ринком, використанню інсайдерської інформації, визначення порядку виявлення таких порушень їх розслідування та припинення.
Закономірне (природне) ціноутворення на фондовому ринку є однією з основних умов щодо його нормального функціонування, стабільності та розвитку.
Необхідною умовою формування закономірної ринкової ціни є вільна конкуренція контрагентів угод на організаційно оформленому постійно діючому ринку. Механізмом такої конкуренції є співставлення попиту та пропозиції. Маніпулювання цінами як направлений вплив на ринок порушує стабільність ринку, веде до його розбалансованості, утворення штучних цін, виникнення економічної диспропорції та отримання необгрунтованого прибутку (за рахунок введення в оману інших учасників ринку), завдає шкоди учасникам ринку та третім особам. Навпаки, гра учасників ринку на закономірних коливаннях попиту та пропозиції сприяє їх згладжуванню, веде до збалансованості ринку та формуванню фондових активів, що відповідають економічній ситуації.
Маніпулювання знаходиться поряд з такими проблемами, як використання інсайдерської інформації та нечесна торгова практика брокерів у відношенні до своїх клієнтів.
Однією з існуючих проблем фондового ринку України залишається дуже мала ліквідність цінних паперів. Одним з чинників такого стану ринку є те, що створений внаслідок приватизації український фондовий ринок на сьогодні залишається інсайдерським. У багатьох випадках рішення про придбання або продаж цінних паперів приймається не на підставі вже опублікованої інформації, а на підставі інформації, якою володіє обмежене коло осіб. За таких умов неможливе визначення справедливої, тобто ринкової ціни на цінні папери серед учасників ринку.
Неправомірне використання інсайдерської інформації при здійсненні операцій з цінними паперами наносить велику шкоду нормальному функціонуванню ринку цінних паперів та економіці країни в зв'язку з тим, що разом з маніпулюванням порушує процеси ринкового ціноутворення.
В умовах сучасного розвитку телекомунікаційних технологій та використання мережі Інтернет для здійснення операцій з цінними паперами як вітчизняних, так і закордонних емітентів з'являються нові можливості порушення прав громадян та інвесторів.
Маніпулювання ринком, використання інсайдерської інформації при здійсненні угод з цінними паперами є недобросовісною практикою ведення бізнесу на фондовому ринку. Метою такого ведення бізнесу може також бути здійснення фінансових операцій, що спрямовані на легалізацію (відмивання) доходів, одержаних злочинним шляхом. Так, безпідставне підвищення (зниження) цін з подальшим продажем (купівлею) цінних паперів, укладання договорів купівлі-продажу акцій без перереєстрації прав власності можуть бути використані в кримінальних схемах з метою надання правомірного вигляду володінню, користуванню або розпорядженню доходами, одержаними внаслідок вчинення суспільно небезпечного протиправного діяння, що передує легалізації (відмиванню доходів), яка може складатися з матеріальної власності чи власності, що виражена в правах, або дій, спрямованих на приховування джерел походження таких доходів.
Враховуючи вищезазначене, подальший розвиток фондового ринку вимагає здійснення державою комплексних заходів щодо запобігання зловживанням і порушенням у сфері обігу цінних паперів.
Створення системи запобігання маніпулюванню ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку повинно будуватись з врахуванням відомих загальносвітових принципів та стандартів функціонування фондового ринку, а також передбачати здійснення заходів, спрямованих на:
- забезпечення рівних можливостей доступу до інформації учасників фондового ринку;
- поступове зосередження вторинного обігу цінних паперів на організованому ринку з метою формування закономірної ринкової ціни на цінні папери;
- здійснення моніторингу за укладенням угод на ринку цінних паперів;
- встановлення норм та правил здійснення комерційної та комісійної діяльності на неорганізованому ринку цінних паперів;
- відокремлення професійної діяльності на ринку цінних паперів від кримінальних схем та запобігання "відмиванню" коштів, отриманих злочинним шляхом;
- упорядкування випуску та обігу фондових деривативів.
Таким чином, головна мета Концепції - це створення розвинутої правової інфраструктури забезпечення діяльності фондового ринку, яка чітко регламентує правила поведінки і взаємовідносини учасників фондового ринку при укладанні угод з цінними паперами, а також створення відповідних організаційних та технічних умов для запобігання негативним явищам на фондовому ринку.
Визначення термінів
В Концепції наведені нижче терміни вживаються у такому значенні:
Маніпулювання - навмисні або добровільні дії, спрямовані на оману або зловживання довірою (шахрайство) у відношенні учасників ринку цінних паперів, шляхом встановлення контролю за цінами або здійснення штучного впливу на вартість цінних паперів.
Маніпулювання ринком цінних паперів включає купівлю та продаж цінного папера з метою створення оманливої уяви активної торгівлі або надання недостовірної інформації про цінні папери, емітента, ціни на цінні папери (включаючи інформацію, наведену в рекламі) з метою підняти або понизити ціну, щоб побудити інших учасників ринку до купівлі або продажу цінного папера, яке веде до цілеспрямованої зміни курсової ціни цінного папера.
Інсайдерська інформація - інформація про цінні папери та угоди з ними, а також про емітента цих цінних паперів, яка одночасно є істотною і не є оприлюдненою та розкриття якої вплине на ринкову ціну цих цінних паперів.
Інсайдер - особа, яка має доступ до інсайдерської інформації завдяки тому, що вона є:
- власником понад 10 % голосуючих акцій емітента або часток (паїв) у статутному фонді, які мають контроль над емітентом;
- посадовою особою емітента;
- особою, яка мала доступ до інсайдерської інформації у зв'язку з виконанням трудових (службових) обов'язків або договірних зобов'язань незалежно від наявності прямих відносин з емітентом, зокрема: юридичною особою, які перебувають з емітентом у договірних відносинах або прямо чи опосередковано у відносинах контролю; фізичною особою, яка перебуває з емітентом або юридичною чи фізичною особою, пов'язаними з емітентом договірними відносинами або відносинами контролю, у трудових чи договірних відносинах, або прямо чи опосередковано у відносинах контролю; державним службовцем; фізичною або юридичною особою, яка перебуває у трудових чи договірних відносинах, або прямо чи опосередковано у відносинах контролю, з особами, що мають намір придбати цінні папери емітента.
Етика професійної діяльності на фондовому ринку - стандарти поведінки та доброчесності професійного учасника ринку цінних паперів, які грунтуються на Конституції України ( 254к/96-ВР ) і визначених чинним законодавством нормах та принципах обслуговування клієнтів, чесне, неупереджене виконання своїх професійних обов'язків.
Нечесна торгова практика - умисне використання учасником фондового ринку в своїй діяльності практики та схем, направлених на отримання переваг або прибутку, шляхом обману чи зловживанням довірою (шахрайство).
Основні принципи запобігання маніпулюванням
ринком цінних паперів, нечесній торговій практиці
і порушенню етики професійної діяльності на
фондовому ринку
Вирішення проблеми запобігання маніпулюванню, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку має три рівні: нормативно-правовий, організаційний та технічний.
Основні принципи запобігання зазначеним негативним явищам на фондовому ринку будуються на реалізації заходів на всіх рівнях.
Нормативно-правові заходи:
- законодавча та нормативно-правова база повинна передбачати визначення необхідних для регулювання та контролю термінів і понять: "стандартна угода", "нестандартна угода", "моніторинг", "маніпулювання", "інсайдерська інформація", "інсайдер" тощо;
- законодавче (нормативне) закріплення повноважень щодо здійснення первинного контролю дій професійних учасників ринку цінних паперів саморегулівними організаціями та організаторами торгівлі;
- встановлення на законодавчому рівні заборони маніпулювань та неправомірного використання інсайдерської інформації та встановлення відповідальності за порушення заборон;
- затвердження порядку проведення розслідувань правопорушень на ринку цінних паперів, пов'язаних з маніпулюванням та використанням інсайдерської інформації при укладанні угод з цінними паперами;
- розробка та реєстрація у встановленому порядку критеріїв та параметрів угод, які можна віднести до "нестандартних";
- розробка та реєстрація в Комісії внутрішніх документів організаторів торгівлі, пов'язаних із здійсненням первинного контролю: порядку здійснення перевірок, переліку критеріїв, за якими дії учасників ринку визнаються як маніпулювання, дисциплінарного кодексу;
- доповнення переліку дій, пов'язаних з нечесною торговою практикою, які забороняється здійснювати торговцями цінними паперами при укладанні угод з цінними паперами на вторинному ринку;
- встановлення відповідальності за розголошення інформації із системи реєстру;
- затвердження Кодексу чесного ведення бізнесу на фондовому ринку України;
- розробка законодавчої бази та встановлення вимог до функціонування ринку похідних фінансових інструментів.
Організаційні заходи:
- створення спеціальних підрозділів у організаторів торгівлі для забезпечення контролю за укладенням угод, цінами, об'ємами та характером заявок під час торгової сесії та виявленням угод, які підпадають під критерії "нестандартних";
- перевірка "нестандартних угод" на предмет здійснення дій, направлених на маніпулювання цінами або ринком щодо використання інсайдерської інформації або нечесній торговій практиці;
- створення системи інформування Комісії про всі виявлені "нестандартні угоди" та результати їх перевірки, передача всіх матеріалів за виявленими "нестандартними угодами", за якими у організатора торгівлі немає повноважень щодо перевірки або застосування санкцій до відповідного структурного підрозділу Комісії для проведення розслідування та вжиття відповідних заходів;
- контроль за встановленими нормативами та вимогами до учасників торгів - професійних учасників ринку цінних паперів та емітентів, цінні папери яких внесені до лістингу організатора торгівлі;
- встановлення для організаторів торгівлі критеріїв, за якими умови організації ринку та його показники (щоденні обсяги торгів, частка у загальному обсязі організованого ринку, кількість учасників ринку тощо), що створені організатором торгівлі, можуть забезпечувати формування закономірної ринкової ціни на цінні папери;
- організація навчання та підвищення кваліфікації фахівців професійних учасників ринку цінних паперів;
- запровадження окремих рахунків для грошей торговця цінними паперами та грошей його клієнтів;
- впровадження систем розрахунку, які запобігають використанню шахрайських схем та здійсненню маніпулювання цінами;
- проведення роз'яснювальної роботи та оприлюднення шахрайських схем, які використовуються при торгівлі цінними паперами.
Технічні заходи:
- створення організаторами торгівлі автоматизованих систем для забезпечення контролю за укладенням угод, цінами, об'ємами та характером заявок під час торгової сесії та виявленням угод, які підпадають під критерії "нестандартних";
- створення системи моніторингу, яка забезпечує отримання інформації в режимі реального часу на термінал, встановлений в Комісії, та обмін даними між організаторами торгівлі.
Очікувані наслідки реалізації Концепції
Реалізація Концепції дозволить знизити ризик по операціях з цінними паперами, забезпечить створення та функціонування автоматизованих систем моніторингу та контролю організаторів торгівлі, встановить вимоги до організаторів торгівлі в частині контролю за нормативами та вимогами до учасників торгів, що забезпечить запобігання маніпулюванням та укладення угод з використанням інсайдерської інформації.
Реалізація Концепції дозволить значно підвищити оперативність виявлення та припинення порушень під час здійснення операцій з цінними паперами та покращить інвестиційний клімат на фондовому ринку.
В умовах процесів економічної інтеграції у Європейську співдружність реалізація Концепції відповідає вимогам захисту прав та економічних інтересів інвесторів, створення такого клімату на фондовому ринку, при якому ризики інвестування у цінні папери були б мінімальними.