Акции как объект инвестирования

(Част I. Часть II см. в консультации от 01.11.2010 г.)

В последнее время одним из наиболее популярных направлений в инвестировании становится покупка ценных бумаг (акций). Инвестициями в ценные бумаги зачастую интересуются люди, располагающие определенным капиталом и желающие выгодно его вложить, чтобы получать с него некоторый доход. Для людей, не являющихся профессиональными бизнесменами, фондовый рынок дает наиболее простой путь к хорошему доходу при приемлемом риске.

Инвестиции в акции интересны тем, что это:

- лучший актив для долгосрочных вложений и создания капитала;

- акции переигрывают инфляцию на длительных интервалах времени;

- акции способны приносить высокий доход за короткий срок.

К тому же акции всегда легко реализовать. Но, при всем этом, инвестиции в акции - серьезное интеллектуальное занятие.

Акция - это основной вид ценных бумаг, который придуман ради привлечения капитала других лиц на постоянной основе. При этом, согласно ст. 20 Закона об АО, акции существуют исключительно в бездокументарной форме, то есть в виде электронных записей.

Лицо, купившее акции, при их первичной продаже передает свои деньги акционерному обществу (АО) без права на их обратное получение. Конечно, собственник акции (акционер) имеет право на продажу акций, но АО не обязано выкупать свои акции.

Отметим, что, согласно ст. 68 Закона об АО, обязательный выкуп акций предусмотрен в следующих случаях (табл. 1).

Таблица 1

Права акционеров - владельцев простых акций

Призрачность прав владельца акции на возврат своих денег компенсируется большим объемом его прав как совладельца АО. А именно, каждой простой акцией АО ее владельцу - акционеру предоставляется одинаковая совокупность прав, включая права на (ст. 25 Закона об АО):

1) участие в управлении АО;

2) получение дивидендов;

3) получение в случае ликвидации общества части его имущества или стоимости;

4) получение информации о хозяйственной деятельности АО.

Одна простая акция общества предоставляет акционеру один голос для решения каждого вопроса на общем собрании, кроме случаев проведения кумулятивного голосования.

Кумулятивное голосование - голосование при избрании органов общества, когда общее количество голосов акционера умножается на количество избираемых членов органа акционерного общества, а акционер имеет право отдать все подсчитанные таким образом голоса за одного кандидата или распределить их между несколькими кандидатами.

Правда, эффективно реализовывать эти права можно только при наличии большого (значительного) пакета акций, который, согласно ст. 2 Закона об АО, составляет 10 % всех простых акций общества, а лучше контрольного пакета, составляющего 50 % всех простых акций.

Права акционеров - владельцев привилегированных акций

В уставе АО, согласно п. 2 ст. Закона об АО, определяется объем прав, предоставляемых акционеру - владельцу каждого класса привилегированных акций, в том числе:

1) размер и очередность выплаты дивидендов;

2) ликвидационная стоимость и очередность выплат в случае ликвидации общества;

3) случаи и условия конвертации привилегированных акций этого класса в привилегированные акции другого класса, простые акции или другие ценные бумаги;

4) порядок получения информации.

Также акционеры-владельцы привилегированных акций определенного класса имеют право голоса во время решения общим собранием АО следующих вопросов (п. 5 ст. 26 Закона об АО):

1) прекращение общества, которое предусматривает конвертацию привилегированных акций этого класса в привилегированные акции другого класса, простые акции или другие ценные бумаги;

2) внесение изменений в устав общества, предусматривающих ограничение прав акционеров - владельцев этого класса привилегированных акций;

3) внесение изменений в устав общества, предусматривающих размещение нового класса привилегированных акций, владельцы которых будут иметь преимущество в очередности получения дивидендов или выплат в случае ликвидации общества, или увеличение объема прав акционеров - владельцев размещенных классов привилегированных акций, имеющих преимущество в очередности получения дивидендов или выплат в случае ликвидации общества.

Виды акций АО

Владелец акций является совладельцем АО, а значит, покупая акцию, он вкладывает деньги в бизнес компании.

Это утверждение справедливо, но только в том случае, если акция покупается у эмитента (то есть непосредственно у АО). Если же акция покупается не у эмитента, а у акционера, то АО деньги не получает и все виды выгод (а возможно, и убытков) получает акционер-продавец.

Акционерные общества размещают акции двух типов - простые и привилегированные.

Простые акции наделяют их обладателей правом на получение доли прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО, на получение части имущества предприятия в случае его ликвидации, а также другие права, предусмотренные действующим законодательством. Простые акции дают их держателям одинаковые права и не могут быть конвертированы в привилегированные акции или прочие ценные бумаги АО (п. 7 ст. 6 Закона о ЦБ).

Привилегированные акции наделяют обладателей определенными привилегиями по сравнению с обладателями простых акций. Держатели привилегированных акций имеют преимущественные права на получение доли прибыли АО в форме дивидендов и на получение части имущества АО в случае его ликвидации, а также право на участие в управлении АО в случаях, предусмотренных уставом или действующим законодательством (п. 8 ст. 6 Закона о ЦБ). Акционерное общество может размещать привилегированные акции разных классов (с разным объемом прав), если такая возможность предусмотрена его уставом. В таком случае условием их размещения является очередность получения дивидендов и выплат с имущества ликвидированного общества для каждого класса привилегированных акций, определяемая уставом АО. В зависимости от условий размещения привилегированные акции определенных классов могут быть конвертированы в простые акции либо в привилегированные акции других классов (п. 9 ст. 6 Закона о ЦБ).

Согласно п. 5 ст. 20 Закона об АО доля привилегированных акций в уставном капитале АО не может превышать 25 %.

Виды АО

Акционерные общества делятся на публичные (ПАО) и частные (приватные) (ЧАО).

ПАО может осуществлять как публичное, так и частное размещение акций, а ЧАО - только частное (п.2 ст.5 Закона об АО).

Формы размещения акций

Частное, или закрытое размещение - это размещение бумаг среди заранее известного круга инвесторов, число которых не превышает 100 (вторая часть ст. 28 Закона о ЦБ).

В качестве первичных инвесторов, выкупающих эмиссию по закрытой подписке, выступают основные акционеры и аффилированные с ними структуры. Особенностью такого размещения бумаг является закрытый характер сделки и, как правило, отсутствие необходимости публичного раскрытия информации об эмитенте и проспекте эмиссии.

Первое размещение акций ПАО также является исключительно закрытым (четвертая часть ст. 28 Закона о ЦБ).

Публичное, или открытое размещение - это отчуждение на основании опубликования в СМИ или уведомления каким-либо другим способом о продаже ЦБ, обращенного заблаговременно к неопределенному количеству лиц (первая часть ст. 28 Закона о ЦБ).

Публичное размещение позволяет приобрести размещаемые бумаги любому инвестору, но доступно оно лишь компаниям, организованным в форме ПАО.

В случае открытого размещения акций, прежде чем продать хотя бы одну новую ценную бумагу, компании необходимо провести регистрацию проспекта эмиссии. Регистрацию проспекта эмиссии осуществляет Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБиФР).

После регистрации проспекта эмиссии компания имеет право размещать ценные бумаги в соответствии с этим проспектом. После окончания размещения ценных бумаг новой эмиссии компания отчитывается перед ГКЦБиФР о проведенном размещении.

ГКЦБиФР утверждает результаты этого размещения, после чего держатели бумаг вступают в свои законные права собственности.

Первоначальное публичное размещение у компании бывает один раз. Обычно оно предшествует выводу бумаг компании на биржевой рынок - биржу. Для организации публичного размещения бумаг компании привлекают финансовых консультантов и андеррайтеров, которые берут на себя организацию представления эмитента широкому кругу инвесторов и размещения его ценных бумаг.

Компания может осуществлять и дополнительные выпуски акций - проводить дополнительные эмиссии.

Дополнительная эмиссия - это увеличение уставного капитала предприятия за счет выпуска (эмиссии) дополнительного количества акций. Если в результате дополнительной эмиссии круг инвесторов не увеличивается, то происходит лишь перераспределение долей существующих участников и увеличивается уставный капитал предприятия. Если же в результате дополнительной эмиссии приходят новые, сторонние инвесторы, то доля старых инвесторов уменьшается пропорционально величине дополнительной эмиссии и одновременно повышается уставный капитал предприятия.

Дальнейшее обращение, то есть переход акций от одних владельцев к другим, называется вторичным обращением, или вторичным рынком акций.

Размещение акций регулируется ст. 7 Закона об АО. В соответствии с этой статьей акционеры ПАО могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров и общества.

Уставом ЧАО может быть предусмотрено преимущественное право его акционеров и самого общества на приобретение акций этого общества, которые предлагаются их владельцем к продаже третьему лицу.

Акционеры ЧАО имеют преимущественное право на приобретение акций, продаваемых другими акционерами этого общества, по цене и на условиях, предложенных акционером третьему лицу, пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них. Преимущественное право акционеров на приобретение акций, продаваемых другими акционерами этого общества, действует в течение двух месяцев со дня получения обществом уведомления акционера о намерении продать акции, если более короткий срок не предусмотрен уставом общества.

Уставом ЧАО может быть предусмотрено преимущественное право приобретения обществом акций, продаваемых его акционерами, если акционеры не использовали свое преимущественное право на приобретение акций.

Преимущественное право общества на приобретение акций, продаваемых акционерами этого общества, может быть реализовано в течение 10 дней по окончании срока действия преимущественного права на приобретение этих акций акционерами общества, если более короткий срок не предусмотрен уставом общества.

Классификация акционеров

Акционеров можно подразделить на две группы:

1) тот, кто покупает акции ради участия в управлении АО, причем, желательно, с целью единоличного назначения своего руководителя путем получения решающего влияния на АО;

2) тот, кто рассчитывает исключительно на получение дохода, не претендуя на участие в управлении.

Первая категория акционеров малочисленна, но именно у них находятся основные денежные ресурсы. Ясное дело, что эти лица стремятся к получению доступа к управлению АО не ради спортивного интереса, а потому, что они рассчитывают на большие, и даже очень большие доходы. При этом доходы на свое личное потребление они обычно маскируют под расходы АО, поэтому прибыль им нужна не для увеличения личных доходов, а для последующего инвестирования в это же АО или в другие принадлежащие им структуры. Следовательно, фактические хозяева АО, как правило, не заинтересованы в выплате дивидендов.

Тем не менее, для мотивации выплаты дивидендов владельцами АО ст. 30 Закона об АО предусмотрено, что выплата дивидендов осуществляется хозяйственным обществом с чистой прибыли в отчетном периоде и/или нераспределенной прибыли в размере не менее 30 % и в срок не позднее 6 месяцев по окончании отчетного года.

При отсутствии или недостаточности чистой прибыли отчетного года и нераспределенной прибыли прошлых лет оплата дивидендов по привилегированным акциям осуществляется за счет резервного капитала общества. Решение о выплате дивидендов в размере более 30 % по простым акциям принимается общим собранием АО.

На мотивацию выплаты дивидендов существенно влияет и их налогообложение. Налогообложение дивидендов зависит от того, является ли эмитент плательщиком налога на прибыль или единого налога, осуществляет ли страховую деятельность или получает доходы от игорного бизнеса. Налогообложение зависит и от того, кто получает дивиденды - юридические или физические лица, резиденты или нерезиденты. Исходя из положений налоговых законов, кратко сформулируем главные правила налогообложения дивидендов (табл. 2).

Таблица 2

Вторая категория владельцев акций - инвесторы. Фактические владельцы АО обычно заинтересованны в их привлечении, так как получают фактически бесплатное право распоряжения чужими деньгами, которые, будучи превращенными в акции, становятся собственностью АО.

Приобретая акции, инвесторы могут рассчитывать на два вида дохода:

- дивиденды;

- рост цены акции.

В Украине сегодня около 13 млн акционеров*, из которых основное число (процент вряд ли кто-то считал) - физические лица, получившие акции в результате «ваучерной приватизации» (тогда в начале 90-х было выпущено 52 млн приватизационных имущественных сертификатов).

Вряд ли владельцы «ваучерных акций» имеют желание и возможность участвовать в биржевых операциях.

В свое время, обменивая ваучер на акции, эти люди верили, что получили свою долю в создаваемой десятилетиями госсобственности и рассчитывали получать со своей доли доход. На деле они не получили ни собственности, ни дохода...

Подробнее о доходах в виде дивидендов и роста цены акции мы расскажем в следующем номере журнала.

Список использованных документов

Закон об АО - Закон Украины от 17.09.2008 г. N 514-VI «Об акционерных обществах»

Закон о налоге с доходов физлиц - Закон Украины от 22.05.2003 г. N 889-IV «О налоге с доходов физических лиц»

Закон о налогообложении прибыли - Закон Украины от 28.12.1994 г. N 334/94-ВР «О налогообложении прибыли предприятий» в редакции от 22.05.1997 г. N 283/97-ВР

Закон о НДС - Закон Украины от 03.04.1997 г. N 168/97-ВР «О налоге на добавленную стоимость»

Закон о ЦБ - Закон Украины от 23.02.2006 г. N 3480-IV «О ценных бумагах и фондовом рынке»

“Экспресс анализ законодательных и нормативных актов”, N 43 (773),
25 октября 2010 г.
Подписной индекс 40783

Документи що посилаються на цей

• Акции как объект инвестирования (Часть II)